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食品飲料行業:復盤歷史看非典 短期受沖擊比較

2020/2/10 17:17:46 閱讀數:184 信息分類:食品招商 編輯:銀鋒

2019 年 12 月以來,湖北武漢出現新型冠狀病毒感染引起的急性呼吸道傳染病,國家衛健委已采取甲類傳染病的預防、控制措施,同時將其納入檢疫傳染病管理。新冠肺炎疫情是我國繼03年非典后嚴重的公共衛生事件,我們復盤03 年非典情況,對比研究本次疫情對于食品飲料行業影響,對產業和公司提出前瞻性預測,為國內投資提供參考。

復盤 03 年非典,疫情對產業短期有影響,資本市場出現波動。我們復盤03年非典期間宏觀經濟、食品產業變化以及資本市場趨勢,得出如下結論:

(1)非典疫情短期對消費行業帶來擾動,長周期影響不明顯;

(2) 非典疫情隔離防治導致消費需求減少,在食品飲料行業中,與社交、餐飲相關的子板塊影響較大,如白酒、啤酒、調味品等;

(3)行業回暖較快,7月非典結束后,多數子行業增速三季度開始企穩回升;

(4)03 年非典 影響,食品飲料行業跑輸大盤。乳制品受疫情影響小,市場表現佳;

(5)資本市場企穩,滯后非典結束約一個季度。

新冠疫情隔離防治,食品飲料產業短期仍受沖擊。當前宏觀經濟環境與03年不同,考慮消費對經濟的重要支撐,以及當前經濟已處于下降周期 等,預計疫情短期將對宏觀經濟帶來擾動。對食品飲料產業影響,將呈現三大特征:

(1)結構化:疫情隔離防治導致人員流動減少,從而影響與 社交、餐飲相關行業,如食品飲料中白酒、調味品等;

(2)對行業整體 影響幅度收窄,主要考慮均價提升、線上購物等可部分程度彌補需求下滑;

(3)疫情防治及時,預計對產業持續影響周期較短。而本次新冠肺炎疫 情對資本市場影響,預計也將體現出反應速度快、波動調整更加及時等特點。

春節需求銳減,食品飲料各子行業影響程度不同。

(1)白酒:短期影響在于:一是終端需求銳減,庫存消化存在壓力;二是白酒價格可能出現向下波動。多數企業開門紅回款已完成,一季度報表并無壓力,但后續回款存在不確定性。長期看擾動因素過去后,行業景氣度仍持續向上。

(2) 調味品:疫情導致餐飲客流大幅下滑,直接影響調味品需求。參考非典經驗,疫情結束后餐飲應較快恢復,全年來看對企業銷量沖擊有限。

(3) 乳制品:牛奶已具備禮品屬性,且疫情隔離導致線下購物頻次降低,導致春節牛奶消費需求受到抑制。目前 KA、商超等終端庫存水平顯著升高。企業可能采取送貨上門等非常規方式來消化庫存。

(4)啤酒:春節期間本就是淡季,需求減少對全年銷量影響有限。啤酒行業影響大小與疫情持續時間長短密切相關,如果疫情持續時間較短,則啤酒壓力不大。

(5) 榨菜、休閑零食、方便食品等受疫情負面影響很小。

建議:

通過復盤 03 年非典情況以及預測新冠疫情對產業影響,我們建議兩條投資思路:一是布局受疫情影響較小,同時前景良好,景氣度向上子板塊,如榨菜、休閑食品、速凍食品等。 二是關注疫情過后的超跌 機會。受到疫情沖擊,個別子行業可能會出現超跌情況。如果情緒面導致股價大幅回調,可重點關注,如白酒、調味品等。

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